景順投資

隨著全球抗通脹取得成果，通脹已逐步降至央行目標水平。歐洲央行及英倫銀行，均已於年內早些時候實施減息，美國聯儲局亦決定減息50點子。

從以往數據來看，聯儲局首次減息過後，股票及債券均表現理想，因投資者預計寬鬆週期會推動經濟復甦。因此，投資者或許可藉此機會發掘全球股票及固定收益領域的投資機會。

不過，在這個寬鬆週期，相對股票，我們較偏重固定收益，因為現在的經濟情勢，或需要一個防禦性部署。最近數據反映，經濟增長低於長期平均趨勢，而且勞動力市場出現疲態，未來12個月，市場面臨的最大風險是美國經濟會否「硬著陸」。

美國經濟放緩，其他主要經濟體亦並無接過增長接力棒。例如，近期中國經濟數據反映成長溫和，而歐洲經濟復甦前景亦未如預期，事關歐洲央行最近已全面下調今後三年GDP增長預期。因此，我們相信，第四季投資者可考慮增加防禦性部署。

股票市場展望

現時美國股市估值高於其歷史平均水平，或許是消化了即將到來的減息週期，因此我們認為，股市不會出現以往減息週期的大幅上漲。

至於不同的股票板塊，我們認為科技股的熊市可能會持續，直到人工智能所帶來的生產力提升得到進一步證明。

固定收益市場展望

固定收益方面，我們認為，利好固定收益市場的宏觀條件已經成熟，包括聯儲局減息、美國衰退風險日益加劇，以及美國大選帶來不明朗因素。

由於早幾年的高利率環境，現在貨幣市場基金已經累積了巨額資金。

隨著聯儲局和加拿大央行減息，資金可能會轉向投資等級債券，尋求更高收益的固定收入市場。現時環球投資等級債券孳息率達5%以上，從歷史數據來看，這個水平具有吸引力。

債券孳息率一般會隨著央行的減息而下降，所以，尋求收益的投資者，可趁機鎖定現時具吸引力的孳息率。

第四季度值得關注事情

第四季度值得關注的是美國總統大選。目前是賀錦麗與特朗普之間的一場緊張的較量。這可能會影響全球資產價格。如果賀錦麗當選，我們相信投資者可能會重拾對北亞洲及台灣科技股的信心，這將適度提振亞洲股市。而賀錦麗相對溫和的外交政策，或對亞洲股市較為有利。

如果特朗普當選，他很可能會實行保護美國主義，提高關稅。我們相信，以美國本土為主業的美國中小型股，可看高一線。另外，特朗普關稅計劃，加劇地緣政治緊張局勢，這可能會增強黃金的避險吸引力。

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