施羅德投資

「3D重置」是指三個為「D」字母開頭的主題，即脫碳(Decarbonisation)、人口結構(Demographics)及去全球化(Deglobalisation)。我們相信「3D重置」將繼續對環球經濟帶來深遠的影響並重塑整個投資環境。

了解「3D重置」（如何影響環球經濟及市場波動）及主動型投資者應如何配置資產，可能是洞悉市場未來方向及發現投資機遇的關鍵因素。

• 去全球化(Deglobalisation): 新冠疫情及不斷加劇的地緣政治緊張局勢，預示著新時代的來臨，增強供應鏈的韌性及安全性成為重要優先事項。這趨勢將繼續鼓勵企業對製造業等關鍵行業實施更多的「近岸外判」，從而對不同行業及資產類別產生影響。
• 脫碳(Decarbonisation): 隨著世界各地加速應對氣候變化，我們正處於從過度依賴化石燃料轉向綠色能源的轉型階段。能源轉型將需要投入大量投資，以實現大規模創新，這將帶來昂貴成本並引發通脹趨勢。
• 人口結構(Demographics): 人口結構變化（尤其是當環球人口增長預計將放緩）將會對通脹及經濟增長產生巨大影響。僱主面臨就業市場緊張的壓力，並盡力提高現有員工團隊的效率。此外，企業將致力投資於可提高生產力的技術以保持利潤增長，這可能會令機器人及人工智能獲到更廣泛的應用。

由脫碳、去全球化及人口變化構成的「3D重置」，將帶來哪些風險與機遇？

人口結構是印度勢不可擋的崛起動力之一

印度與中國形成鮮明對比。過去40年，印度一直被中國超越，也許現在輪到印度嶄露鋒芒。

印度之前的基數較低。雖然城市化程度低，但卻蘊含重要的中期生產力機遇。基礎設施投資回報率高，人口結構具有支撐性，勞動力充足而且較為廉價。印度政府亦著力提高財政效率、增加基礎設施投資、減少印度各邦之間的貿易摩擦及推動進口替代的政策，成功改善了國家的增長前景。與此同時，數碼化及智能手機普及化，為改進經濟形式化以及改善金融中介情況、教育水平及價格發掘機制創造了機會。

然而，投資者需注意的是：基礎設施、官僚主義、保護主義、勞動技能及勞工法規等問題依然存在。儘管印度規模龐大，但並不一定是出口製造商直接投資的首選地，然而印度未來10年的前景充滿希望。    

脫碳及去全球化受益者

南韓及台灣是受到貿易（尤其是科技）影響較大的市場。隨着環球數碼化進程不斷推進，我們對科技持正面的結構性看法。截至2023年10月，台灣的基準股市指數中有70%是科技股，而南韓為50%。同時，南韓亦擁有實力雄厚的電池企業，從脫碳的角度來看，它們擁有卓越的長遠增長前景。

其他新興市場國家則是供應鏈多元化的受益者。雖然印度可能不是出口製造外商直接投資的首選地，但基礎設施、熟練的勞動力及地理位置等優勢，支持墨西哥、中歐及東盟的發展前景。相反，已發展市場的製造業，無論是建造成本或營運成本都非常高昂，例如，將晶片及電池生產遷回美國需要巨大的財政支持。因此，去全球化很可能導致企業將生產轉移至較近的海外生產地或轉向投資於其他風險較低的「友好」國家，而不是將生產回流至本土。此外，去全球化更關乎降低供應鏈風險。

大宗商品對新興市場的影響已明顯減弱，但能源轉型的投資需求，將會為某些大宗商品提供有力的支持，使某些市場（主要是拉丁美洲市場）從中受益。

最後，儘管經濟上較依賴石油生產的中東國家，將會因為能源轉型而面臨挑戰，但由於中東國家政府對經濟多元化發展的重視，以及沙特阿拉伯及阿聯酋的重大財政支持與改革，這將會帶來具有吸引力的投資機會。

總括而言，2024年，不確定因素將會仍然存在，股市很可能會繼續波動。但一如既往，「總有牛市存在於某個地方」這句古老的格言可能會被證實是準確的。事實上，我們認為2024年環球股票投資者有望在多個領域上獲取豐厚回報。

_{資料來源: 3D重置：世界舊常態的顛覆性回歸 (https://www.schroders.com/zh-hk/hk/individual/3d-reset/)
資料來源 : 2024年投資展望：「3D重置」時代下的股市 (https://www.schroders.com/zh-hk/hk/individual/insights/outlook-2024-equities-in-the-age-of-the-3d-reset/)} 

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