施罗德投资

「3D重置」是指三个为「D」字母开头的主题，即脱碳(Decarbonisation)、人口结构(Demographics)及去全球化(Deglobalisation)。我们相信「3D重置」将继续对环球经济带来深远的影响并重塑整个投资环境。

了解「3D重置」（如何影响环球经济及市场波动）及主动型投资者应如何配置资产，可能是洞悉市场未来方向及发现投资机遇的关键因素。

• 去全球化(Deglobalisation): 新冠疫情及不断加剧的地缘政治紧张局势，预示着新时代的来临，增强供应链的韧性及安全性成为重要优先事项。这趋势将继续鼓励企业对制造业等关键行业实施更多的「近岸外判」，从而对不同行业及资产类别产生影响。
• 脱碳(Decarbonisation): 随着世界各地加速应对气候变化，我们正处于从过度依赖化石燃料转向绿色能源的转型阶段。能源转型将需要投入大量投资，以实现大规模创新，这将带来昂贵成本并引发通胀趋势。
• 人口结构(Demographics): 人口结构变化（尤其是当环球人口增长预计将放缓）将会对通胀及经济增长产生巨大影响。雇主面临就业市场紧张的压力，并尽力提高现有员工团队的效率。此外，企业将致力投资于可提高生产力的技术以保持利润增长，这可能会令机器人及人工智能获到更广泛的应用。

由脱碳、去全球化及人口变化构成的「3D重置」，将带来哪些风险与机遇？

人口结构是印度势不可挡的崛起动力之一

印度与中国形成鲜明对比。过去40年，印度一直被中国超越，也许现在轮到印度崭露锋芒。

印度之前的基数较低。虽然城市化程度低，但却蕴含重要的中期生产力机遇。基础设施投资回报率高，人口结构具有支撑性，劳动力充足而且较为廉价。印度政府亦着力提高财政效率、增加基础设施投资、减少印度各邦之间的贸易摩擦及推动进口替代的政策，成功改善了国家的增长前景。与此同时，数码化及智能手机普及化，为改进经济形式化以及改善金融中介情况、教育水平及价格发掘机制创造了机会。

然而，投资者需注意的是：基础设施、官僚主义、保护主义、劳动技能及劳工法规等问题依然存在。尽管印度规模庞大，但并不一定是出口制造商直接投资的首选地，然而印度未来10年的前景充满希望。    

脱碳及去全球化受益者

南韩及台湾是受到贸易（尤其是科技）影响较大的市场。随着环球数码化进程不断推进，我们对科技持正面的结构性看法。截至2023年10月，台湾的基准股市指数中有70%是科技股，而南韩为50%。同时，南韩亦拥有实力雄厚的电池企业，从脱碳的角度来看，它们拥有卓越的长远增长前景。

其他新兴市场国家则是供应链多元化的受益者。虽然印度可能不是出口制造外商直接投资的首选地，但基础设施、熟练的劳动力及地理位置等优势，支持墨西哥、中欧及东盟的发展前景。相反，已发展市场的制造业，无论是建造成本或营运成本都非常高昂，例如，将芯片及电池生产迁回美国需要巨大的财政支持。因此，去全球化很可能导致企业将生产转移至较近的海外生产地或转向投资于其他风险较低的「友好」国家，而不是将生产回流至本土。此外，去全球化更关乎降低供应链风险。

大宗商品对新兴市场的影响已明显减弱，但能源转型的投资需求，将会为某些大宗商品提供有力的支持，使某些市场（主要是拉丁美洲市场）从中受益。

最后，尽管经济上较依赖石油生产的中东国家，将会因为能源转型而面临挑战，但由于中东国家政府对经济多元化发展的重视，以及沙特阿拉伯及阿联酋的重大财政支持与改革，这将会带来具有吸引力的投资机会。

总括而言，2024年，不确定因素将会仍然存在，股市很可能会继续波动。但一如既往，「总有牛市存在于某个地方」这句古老的格言可能会被证实是准确的。事实上，我们认为2024年环球股票投资者有望在多个领域上获取丰厚回报。

_{资料来源: 3D重置：世界旧常态的颠覆性回归 (https://www.schroders.com/zh-hk/hk/individual/3d-reset/)
资料来源: 2024年投资展望：「3D重置」时代下的股市 (https://www.schroders.com/zh-hk/hk/individual/insights/outlook-2024-equities-in-the-age-of-the-3d-reset/)} 

更多文章